CGSI คาด ยอดขาย 9 บริษัทรวมกลุ่มอสังหา ไตรมาส 3/2568 โต 25% QoQ ที่ 5.33 หมื่นล้านบาท หนุนจากคอนโดเปิดใหม่ ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 4/2568 คาดพีคสุดของปีแตะ 5.99 หมื่นล้านบาท รับเปิดโครงการ-แคมเปญกระตุ้นยอดขาย-แนวโน้มลดดอกเบี้ย พร้อมปรับประมาณการยอดขายปี 2568 ขึ้น 1.0% ทะลุ 2 แสนล้านบาท เนื่องจากยอดขายคอนโดสูงกว่าคาดชู AP-SIRI เด่น ปันผลสูง

   บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์ เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ประมาณการ ยอดขายบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่ศึกษา 9 บริษัท ได้แก่ AP, LH, LPN, PSH, QH, SPALI, SIRI, ORI และ SC จะมียอดขายในไตรมาส 3/2568 รวมกัน 5.33 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 25.1% QoQ แต่ลดลง 7.8% YoY ทั้งนี้ยอดขายที่คาดเติบโต QoQ มาจากยอดขายคอนโดมิเนียมที่คาดเพิ่มขึ้นถึง 100.3% QoQ แต่ลดลง 8.6% YoY เป็นการฟื้นตัวทั้งจากจำนวนโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้น และการขายสต็อกคอนโดมิเนียมหลังผ่านเหตุการณ์แผ่นดินไหวช่วงปลายเดือนมีนาคมที่ผ่านมา

   ทั้งนี้ คอนโดมิเนียมที่เปิดตัวในไตรมาส 3/2568 ได้เสียงตอบรับดีจากลูกค้า เห็นได้จากอัตรายอดขายเฉลี่ย 39% ณ วันที่ 30 กันยายน 2568 ขณะที่ยอดขายแนวราบลดลง 1.5% QoQ และ 7.2% YoY เป็น 3.096 หมื่นล้านบาท จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวและการแข่งขันที่รุนแรง โดยเชื่อว่าอุปสงค์ของโครงการระดับ Luxury ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และจากการที่ลูกค้าใช้เวลาตัดสินใจซื้อบ้านนานขึ้น

   ยอดขายคอนโดสูงกว่าคาด

   โดยยอดขายงวด 9 เดือนแรกปีนี้ของกลุ่มอสังหา น่าจะลดลง 12.7% YoY เป็น 1.49 แสนล้านบาท เพราะยอดขายแนวราบลดลง 8.0% YoY และคอนโดมิเนียมลดลง 19.3% YoY ซึ่งในกลุ่มที่ศึกษา SIRI และ SPALI น่าจะมียอดขายเติบโตสูงที่สุดใน งวด 9 เดือนที่ 6.0% และ 2.0% YoY ตามลำดับเพราะคอนโดมิเนียม เปิดใหม่ได้เสียงตอบรับดี ส่วน AP มียอดขายแนวราบเติบโตแข็งแกร่ง 11.2% YoY ในขณะที่บริษัทอื่นน่าจะ ลดลง

   อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ปรับประมาณการยอดขายปี 2568 ขึ้น 1.0% เป็น 2.096 แสนล้านบาท เนื่องจากยอดขายคอนโดมิเนียมสูงกว่าคาด และยอดขายงวด 9 เดือนของปีนี้คิดเป็น 71.4% ของประมาณการใหม่ปี 2568 ของฝ่ายวิเคราะห์ และ 59.7% ของเป้าหมายรวมของบริษัท

   จับตาไตรมาส 4 พีค

   ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า กลุ่มอสังหาจะมียอดขายรวม 5.99 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.4% QoQ และ 16.2% YoY ในไตรมาส 4/2568 ซึ่งน่าจะเป็นสถิติสูงสุดของปี 2568 โดยมีปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการเพิ่มช่วงปลายปีมูลค่า 1.028 แสนล้านบาท, การจัดแคมเปญทางการตลาดเชิงรุก เพื่อกระตุ้นให้ยอดขายเติบโตได้ตามเป้าทั้งปีและแนวโน้มการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม 2568 นอกจากนี้ เชื่อว่า AP, LH, ORI และ SC จะมียอดขายเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 4/2568

   ขณะที่ยอดขายทั้งปี 2568 นี้ น่าจะลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 อีก 6% YoY จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวของทั้งคอนโดมิเนียมที่คาดลดลง 11.1% YoY และแนวราบ คาดลดลง 2.4% YoY โดยคาดว่า AP, SPALI และ SIRI จะ Outperform คู่แข่งด้านการเติบโตของยอดขายที่ 3.1%, 8.4%และ 6.1% YoY ตามลำดับ

   ปันผลสูง 6.2-6.6%

   ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำให้ "คงน้ำหนักการลงทุน" หรือ Neutral กลุ่มอสังหา เพราะยอดขายและกำไรปกติน่าจะเติบโตชะลอตัวในปี 2568 แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.2-6.6% ในปี 2568-2569 ยังน่าสนใจ อีกทั้งกลุ่มอสังหาซื้อขายที่ P/E เพียง 7.3 เท่าในปี 2569 หรือ -1.37SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปี เลือก AP และ SIRI เป็นหุ้น Top Pick โดย SIRI มียอดขายสูงกว่าคู่แข่งและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง ส่วน AP มีสัดส่วนโครงการระดับกลางค่อนข้างสูง น่าจะมียอดขาย และกำไรเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลัง 2568

   โดยกลุ่มอสังหาอาจมี Downside Risk หากเศรษฐกิจมหภาคมีความ ไม่แน่นอนจากมาตรการภาษีสหรัฐ และยอดโอนกรรมสิทธิ์ต่ำกว่าคาด ขณะที่ Upside Risk อาจมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและ การขยายระยะเวลาการเช่าที่ดินเป็น 99 ปี