นักวิเคราะห์ฉายภาพ อสังหาครึ่งหลังปี 2565 สดใสแม้มีปัจจัยกดดันจากเงินเฟ้อและดอกเบี้ยขาขึ้น มั่นใจธนาคารพาณิชย์ยังคงมีผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยพิเศษสนับสนุน ชูเป็นกลุ่มเติบโตสูงและมีปันผลงาม ชี้เป้า ANAN, SIRI เล็กพริกขี้หนูปัจจัยหนุนโต 3 ปีต่อเนื่อง

          นายสรพงษ์ จักรธีรังกูร ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า สถานการณ์อสังหาริมทรัพย์ของไทยจะยังมีทิศทางการเติบโต ท่ามกลางปัจจัยกดดันภาวะเงินเฟ้อ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายซึ่งมีแนวโน้มเข้าสู่ "อัตราเร่ง" มากกว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2565

          โดยคาดการณ์ผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 3/2565 ของกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จะยังคงมียอดขายโครงการที่ดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับงวดไตรมาส 2/2565 (QoQ) และเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) แต่กำไรสุทธิมีแนวโน้มทรงตัวเมื่อเทียบ QoQ

          ขณะที่ไตรมาส 4/2565 ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์จะสร้างผลการดำเนินงานที่ดีที่สุดของปีได้ โดยเฉพาะ AP, ORI, SPALI, และ LH ขณะที่ผู้ประกอบการขนาดกลาง อาทิ ANAN, BRI, และ LPN ผลการดำเนินงานมีแนวโน้มโดดเด่นในปี 2566 จากฐานต่ำ และแผนการเปิดโครงการในปี 2565 ซึ่งจะหนุนยอดโอนกรรมสิทธิ์ให้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

          "กลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ปีนี้จะสามารถทำสถิติเติบโตใหม่ (New Hi) ได้ในปี 2565 ดังนั้นการจะสร้างการเติบโตในอัตราเร่งต่อเนื่องไปถึงปี 2566 คงลำบาก แต่กลุ่มบริษัทขนาดกลางที่สร้างฐานไว้ดีในปีนี้อย่าง BRI จึงยังคงมีแนวโน้มเติบโตในอัตราเร่งในปีหน้า ขณะที่ ANAN มีปัจจัยกดดันทางด้านกฎหมาย ซึ่งหากมีความชัดเจน ผลการดำเนินงานพร้อมที่จะกลับมา Perform ได้อย่างโดดเด่น"

          กำไรเติบโตสูง-ปันผลดี

          ดังนั้นจึงคงมุมมอง "เชิงบวก" ต่อกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย หลังการประกาศผลประกาศการดำเนินงาน ผู้ประกอบการหลายรายสามารถทำกำไรได้สูงกว่า 50% ของประมาณการทั้งปี 2565 ที่ผ่ายวิเคราะห์คาด และบางรายมี Backlog จำนวนมากที่จะโอนกรรมสิทธิ์ในครึ่งปีหลัง อีกทั้งยังมีแผนการสร้างกำไรเพิ่มเติม เช่น การขายสินทรัพย์ ฯลฯ

          ขณะเดียวกันยังคงมุมมองว่าธนาคารพาณิชย์ยังคงให้ความสำคัญกับการปล่อย "สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์" เห็นได้จากผลิตภัณฑ์ประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ระยะ 3-5 ปี และสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยพิเศษ สำหรับผู้ประกอบการที่พัฒนาโครงการที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม ซึ่งจะเป็นปัจจัยให้พิจารณาปรับประมาณการกำไรทั้งปี 2565 ของกลุ่ม "ขึ้น" มากกว่าที่จะพิจารณาปรับประมาณการกำไรทั้งปี "ลง" ขณะเดียวกันอัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยของกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายทั้งปี 2565 ณ ปัจจุบันเฉลี่ยที่ 6.5% และคาดการณ์อัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยของกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายทั้งปี 2566 ที่ 6.8%

          ยังคงเลือก AP ราคาเหมาะสม 12.90 บาท, ORI ราคาเหมาะสม 13.20 บาท, SPALI ราคาเหมาะสม 25.25 บาท และ LH ราคาเหมาะสม 9.40 บาท เป็นหุ้นเด่น พร้อมกันนี้ยังคงประเมินว่า ANAN, BRI, และ SIRI ต่างมีปัจจัยเฉพาะหนุนราคาหุ้น

          โดย ANAN แม้ว่าปี 2565 จะมีปัจจัยกดดันแต่โดยปัจจัยพื้นฐานทั้งรายได้จากการขายและส่วนแบ่งกำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 หนุนจากโครงการคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จพร้อมโอน 3 แห่งมูลค่ารวม 1.55 หมื่นล้านบาท เบื้องต้นคาดการณ์รายได้ รวมทั้งปี 2565 ที่ 4.05 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 12.65% และเร่งตัวขึ้น 47.19% สู่ระดับ 5.9 พันล้านบาทในปี 2566, และจะแตะ 6.6 พันล้านบาท ในปี 2567 และจะพลิกมีกำไรสุทธิที่ 47 ล้านบาทในปี 2565 จากปี 2564 ขาดทุน 526 ล้านบาท จากนั้นจะเร่งตัวแตะ 728 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,488.93% ในปี 2566 และเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 10.85% เป็น 807 ล้านบาทในปี 2567 แนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 1.48 บาท

          สำหรับ SIRI สามารถเลือกทำเลในการพัฒนาโครงการได้อย่างโดดเด่นรายล้อมด้วยไลฟ์สไตล์มอลล์, รถไฟฟ้า, โรงเรียนนานาชาติ, โรงพยาบาล ทั้งแนวราบ และคอนโดมิเนียมซึ่งหมายความว่า SIRI จะสามารถรับรู้ยอดขาย และการโอนกรรมสิทธิ์ที่แข็งแกร่งตั้งแต่ไตรมาส 4/2565 คาดการณ์รายได้รวมทั้งปี 2565 ที่ 3.05 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 6.61% และจะเร่งตัวขึ้น 7.53% แตะ 3.28 หมื่นล้านบาท ในปี 2566, และคาดการณ์รายได้ทั้งปี 2567 ที่ 3.36 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.4% หนุนให้กำไรสุทธิเร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง จึงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมที่ 1.38 บาท